3月19日盤后晚間，舍得酒業(yè)股份有限公司(SH600702，以下簡稱“舍得酒業(yè)”)披露2023年年度報告。年報顯示，舍得酒業(yè)2023年實現(xiàn)營業(yè)收入70.81億元，同比增長16.93%；歸屬于上市公司股東的凈利潤17.71億元，同比增長5.09%。

同時，舍得酒業(yè)發(fā)布2023年度利潤分配方案的公告，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利21.50元(含稅)，合計擬派發(fā)現(xiàn)金紅利7.12億元(含稅)，占公司2023年度歸屬于母公司股東凈利潤的比例為40.19%。

在2023年復雜的經(jīng)濟和消費環(huán)境下，舍得酒業(yè)內(nèi)修品質外拓市場，再次以堅韌的增長應對了客觀環(huán)境的不確定性，延續(xù)2022年的穩(wěn)增態(tài)勢，牢牢占據(jù)次高端陣營的領先地位，穩(wěn)健穿越周期。

復盤：舍得酒業(yè)四力同驅，賦能經(jīng)營全面乘數(shù)發(fā)展

中國酒業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的《2023中國白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展年度報告》指出，2023年是中國酒業(yè)新周期的轉折之年和分化之年。隨著產(chǎn)業(yè)結構和產(chǎn)業(yè)周期進一步深調，白酒行業(yè)馬太效應持續(xù)加劇，酒企面臨的壓力與挑戰(zhàn)倍增。

在此情況下，舍得酒業(yè)通過不斷深化老酒戰(zhàn)略、持續(xù)深耕市場渠道、創(chuàng)新業(yè)務模式和消費價值，繼續(xù)夯實生產(chǎn)經(jīng)營，全年實現(xiàn)了逆周期穩(wěn)定增長。年報顯示，舍得酒業(yè)2023年營業(yè)收入和凈利潤再創(chuàng)新高，實現(xiàn)營業(yè)收入70.81億元，同比增長16.93%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤17.71億元，同比增長5.09%。同時，近三年來，舍得酒業(yè)體量成倍增長，復合增長率在白酒上市公司中名列前茅，彰顯出舍得酒業(yè)穩(wěn)健和長期成長價值。

縱觀年報，2023年舍得酒業(yè)穩(wěn)定增長主要來源于四個“力”的夯實和成長，即產(chǎn)品力、渠道力、品牌力和組織力。

首先，極致的產(chǎn)品主義，“產(chǎn)品力”驅動經(jīng)營長效增長。

2023年舍得酒業(yè)持續(xù)深化老酒戰(zhàn)略和極致的產(chǎn)品主義，積極推進大單品發(fā)展，老酒品質的市場認可度進一步擴大，中高檔產(chǎn)品銷量持續(xù)增長，銷售收入56.55億元，同比增加15.96%，產(chǎn)品結構持續(xù)優(yōu)化。

同時，在大眾酒蓬勃發(fā)展的當下，沱牌秉承“中國名酒”品質基因，加速品牌煥新，銷量增長喜人，對舍得酒業(yè)筑牢發(fā)展底座的意義遠大。2023年舍得酒業(yè)普通酒銷售收入9.05億元，同比增加16.11%。

其次，利他的客戶思維，與經(jīng)銷商共贏，“渠道力”筑牢經(jīng)銷商認同。

2023年舍得酒業(yè)繼續(xù)秉持利他的客戶思維，一方面大力發(fā)展優(yōu)質經(jīng)銷商，促進渠道提質；另一方面加強市場投入，堅持控貨，穩(wěn)定價盤，從根本上保障經(jīng)銷商利益，贏得了經(jīng)銷商的廣泛認同。此外，在復星生態(tài)賦能下破圈拓展新消費圈層，在B端和C端獲得了新的增長極。根據(jù)年報，2023年批發(fā)代理銷售收入穩(wěn)健增長，達61.28億元，同比增長16.48%；新增經(jīng)銷商897家，經(jīng)銷商數(shù)量較2022年末增加497家。

再次，深度的消費者體驗，“品牌力”有效促升市場份額。

2023年舍得酒業(yè)繼續(xù)深化全國化市場布局，進占北京、上海等市場高地；持續(xù)推進國際化進程，舍得登陸歐亞七國，沱牌牽手英超狼隊，提升了品牌的國際化熱度與聲譽；登陸央視春晚、持續(xù)跨界打造經(jīng)典文化IP等一系列精準的品牌營銷事件，加速實現(xiàn)了品牌與市場的互促效應。2023年省外銷售持續(xù)增長，實現(xiàn)銷售收入46.78億元，同比增長15.65%，市場份額不斷擴大。

全員共創(chuàng)業(yè)共富裕，企業(yè)經(jīng)營管理“組織力”持續(xù)提升。

2023年，復星在舍得出海、科技創(chuàng)新、制度建設、體系優(yōu)化以及人才建設等方面，給予了舍得酒業(yè)更大的平臺賦能，企業(yè)管理提質、團隊敏捷化、組織創(chuàng)新力等方面全面提升，為舍得酒業(yè)長線發(fā)展奠定了牢固的隱性基石。

分析：增產(chǎn)擴能奠基老酒品質，置頂科創(chuàng)培育新質生產(chǎn)力

如果說營收和凈利潤再攀新高是產(chǎn)出結果，2023年舍得酒業(yè)通過增產(chǎn)擴能、加大科創(chuàng)，在“成本”投入上也繼續(xù)加大力度，以穩(wěn)固壇儲老酒的市場領導地位。

一是堅定老酒戰(zhàn)略，推進增產(chǎn)擴能，為品質奠基。2023年在政府助力下，舍得酒業(yè)全力推進增產(chǎn)擴能，十七大項目進展有序；同時打好窖池恢復仗，優(yōu)質產(chǎn)能得到有效釋放。

有長期跟蹤酒業(yè)的行業(yè)分析師表示，酒企增產(chǎn)擴能的成效，可從年報中的存貨金額一窺究竟，“市場往往將存貨簡單誤解為未消化的庫存。事實上，窖池恢復、產(chǎn)能擴張、新酒儲備老酒等因素是存貨金額增加的主要原因。在增產(chǎn)擴能的行業(yè)背景下，酒企存貨金額增加將是常態(tài)化趨勢。”

年報顯示，截至2023年底，舍得酒業(yè)存貨金額為44.24億元。舍得酒業(yè)主動投入基酒半成品的生產(chǎn)，用于長期儲存和淬煉品質老酒，存貨金額因此增加符合老酒戰(zhàn)略的經(jīng)營方針，也顯示了舍得酒業(yè)釀造生態(tài)老酒的恒心?？梢灶A見的是，隨著增產(chǎn)擴能有效推進，舍得酒業(yè)的存貨金額或進一步增加，由此也將不斷鞏固其老酒戰(zhàn)略的產(chǎn)品基石，為公司長遠發(fā)展奠定堅實基礎。

二是堅定科創(chuàng)置頂，加大研發(fā)投入，培育新質生產(chǎn)力。2023年，舍得酒業(yè)引入首席科學家，加強科研人才培養(yǎng)，打造高能級團隊，并圍繞生態(tài)釀酒與壇儲老酒開展科研，構建了“生態(tài)+壇儲+科創(chuàng)=一瓶舍得老酒”的品質閉環(huán)，獲得行業(yè)專家的高度認可。在科研投入方面，舍得酒業(yè)逐年加大研發(fā)費用投入，創(chuàng)新力量在白酒行業(yè)中排名前列，2023年舍得酒業(yè)研發(fā)費用為1.08億元，同比增長42.19%。

展望：亮劍春糖實力出圈，戰(zhàn)略堅定戰(zhàn)術有方撬動未來增長

日前正逢春季糖酒會，隨著經(jīng)濟持續(xù)復蘇疊加去庫存壓力釋放，本屆糖酒會預計將有超6600家展商參展，展覽總面積達32.5萬平方米，展會面積、展商數(shù)量和參會人次上同比均呈上升狀態(tài)，行業(yè)景氣度旺盛。

借助復城國際商圈和運營總部“大本營”優(yōu)勢，舍得酒業(yè)以“雙城+雙展＋一節(jié)”的戰(zhàn)術，先聲奪人布局糖酒會營銷。在運營總部成都，舍得酒業(yè)的品牌形象全面覆蓋春熙路、天府廣場、金融城雙子塔等核心商圈以及機場、高鐵站等交通樞紐；搭建復城國際品牌展，參展糖酒會主會場，強勢營造糖酒會“主場”陣地，加強廠商深度合作交流。同時，沱牌以全新的品牌口號“暢銷50億瓶的經(jīng)典名酒”亮相糖酒會，為今年營銷發(fā)力和品牌升級奠定了良好開局。在產(chǎn)研總部射洪，第三屆老酒節(jié)即將拉開帷幕，面向全國客商展現(xiàn)企業(yè)發(fā)展的蓬勃活力和雄厚實力。

截至目前，舍得酒業(yè)于3月15日至3月19日舉辦的復城國際品牌展已吸引大量經(jīng)銷商、消費者、行業(yè)大咖等觀展和合作洽談，釋放出開年以來強勁的勢能。

華泰證券認為，行業(yè)長期的增長動能預計來源于品牌產(chǎn)品線延伸、全國化橫向滲透及深度切割、中低檔消費升級等，核心受益于：經(jīng)濟韌性/大眾消費崛起奠定的良好消費基礎、高端白酒對次高端升級擴容的引領作用；同時集中度提升趨勢有望延續(xù)，名優(yōu)酒企將享超越行業(yè)的發(fā)展速度。

對于舍得酒業(yè)來說，2024年讓老酒戰(zhàn)略在產(chǎn)品力、品牌力、渠道力和組織力的提升中迸發(fā)新動能，助力企業(yè)沖刺白酒第一陣營的戰(zhàn)術思路明晰堅定。在戰(zhàn)略清晰、戰(zhàn)術有方的經(jīng)營模式下，舍得酒業(yè)在老酒領域的先發(fā)優(yōu)勢和戰(zhàn)略穩(wěn)定的厚積薄發(fā)效應，有望繼續(xù)發(fā)酵，長期支撐舍得酒業(yè)未來業(yè)績增長。